全面注冊制，改革向未來|客觀看待，理性參與

2023年2月17日，中國證監(jiān)會發(fā)布全面實行股票發(fā)行注冊制相關(guān)制度規(guī)則。此次發(fā)布的制度規(guī)則共165部，內(nèi)容涵蓋發(fā)行條件、注冊程序、保薦承銷、重大資產(chǎn)重組、監(jiān)管執(zhí)法、投資者保護等各個方面。經(jīng)過4年的試點，股票發(fā)行注冊制正式在全市場推開，向著“打造一個規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場”的總目標(biāo)加速邁進。

一、什么是注冊制？

注冊制，即證券市場的證券發(fā)行注冊制，是公司發(fā)行證券上市的制度，其區(qū)別于核準(zhǔn)制。在注冊制下，證券發(fā)行審核機構(gòu)只對注冊文件進行形式審查，不進行實質(zhì)判斷，即降低上市門檻，相較于過去的核準(zhǔn)制流程更簡便、耗時更簡短。

二、為什么要推行全面注冊制改革？

1.發(fā)揮市場作用，增強市場活力。注冊制改革的本質(zhì)是把選擇權(quán)交給市場，強化市場約束和法治約束，是一次調(diào)整政府與市場關(guān)系、不斷強化市場在資源配置中的決定作用的改革?；厥淄?，資本市場先后經(jīng)歷了額度管理、指標(biāo)管理、限價發(fā)行、實質(zhì)審批等多個階段，這是中國證券市場不斷向市場化發(fā)行上市目標(biāo)前進所邁出的堅實步伐。如今全面注冊制改革正式落地，標(biāo)志著資本市場在市場化方向上又邁出了標(biāo)志性的一步。

2. 完善市場機制，推動制度創(chuàng)新。過去4年的試點實踐中，注冊制在提升對科技創(chuàng)新的服務(wù)功能，推進交易、退市等關(guān)鍵制度創(chuàng)新，優(yōu)化多層次市場體系，完善法治保障等方面取得了成效，如今全面實行股票發(fā)行注冊制改革正式啟動，將進一步完善資本市場基礎(chǔ)制度。

3. 以信披為核心，審核嚴(yán)格把關(guān)。“實行注冊制，絕不意味著放松質(zhì)量要求，審核把關(guān)更加嚴(yán)格?！弊C監(jiān)會表示，將綜合運用多要素校驗、現(xiàn)場督導(dǎo)、現(xiàn)場檢查、投訴舉報核查、監(jiān)管執(zhí)法等多種方式，壓實發(fā)行人的信息披露第一責(zé)任、中介機構(gòu)的“看門人”責(zé)任。同時，堅持開門搞審核，審核注冊的標(biāo)準(zhǔn)、程序、內(nèi)容、過程、結(jié)果全部向社會公開，公權(quán)力運行全程透明、嚴(yán)格制衡，接受社會監(jiān)督。

三、面對注冊制改革中小投資者該怎么做？

1. 避免盲從，理性申購新股。

全面推行注冊制，在市場優(yōu)勝劣汰機制下，相應(yīng)的退市機制也將逐步完善，這將進一步加大投資風(fēng)險。公司股票退市是治理失效、經(jīng)營失敗、競爭淘汰、經(jīng)濟周期等多種風(fēng)險交織的結(jié)果，難以避免對投資者造成經(jīng)濟損失。個人投資者不能再盲目打新，需要審慎甄別，理性申購新股。

2. 客觀看待，風(fēng)險機遇并存。

全面推行注冊制，成長型、創(chuàng)新型企業(yè)將加速上市，為投資者帶來更加多元化的投資選擇。同時，由于注冊制下市場化的價格形成機制以及創(chuàng)新性企業(yè)本身就具有高風(fēng)險的特點，個人投資者也應(yīng)當(dāng)看到在更多選擇之下存在的風(fēng)險。

3. 加強學(xué)習(xí)，提升金融素養(yǎng)。

全面推行注冊制下更加殘酷的市場競爭與更加復(fù)雜的風(fēng)險因素不僅要求投資者要提高風(fēng)險意識，還對投資者甄別投資標(biāo)的的能力提出了更高的要求。個人投資者要加強金融知識學(xué)習(xí)，提高作為投資者明了風(fēng)險、承擔(dān)風(fēng)險、管理風(fēng)險的能力，樹立風(fēng)險投資、理性投資、價值投資的理念。